21世纪经济报说念记者 唐唯珂开云体育
医药反腐风暴下，又一拟上市企业卷入生意贿赂旋涡。
3月24日，国度医保局通报"张某猛药品销售贿赂案"，而繁多涉案细节，指向药品复方黄柏液涂剂的独家坐褥企业，正处于赴港IPO关键期的山东汉方制药股份有限公司（下称"汉方制药"）。
在2026年医药行业严监管常态化的布景下，这场跨度十年、触及36.5万元贿赂的案件，不仅可能触发医保信用评价处置，更让汉方制药相称依赖单一家具的打算形式与合规体系濒临成本市集的深度拷问。
十年贿赂36.5万 独家家具牵出汉方制药
国度医保局露馅的案件细节自大，2013年8月至2023年7月工夫，山东某制药企业现实员张某猛为现实复方黄柏液，向秦皇岛市山海关东说念主民病院多名医务东说念主员支付回扣及克己费共计36.5万元。
其中，向妇产科主任贿赂15.69万元以得回用药保举，向门诊药房东任贿赂2.5万元疏浚药品用量统计数据，向两名皮肤科大夫贿赂18.3万元以增多处方量。2024年11月，张某猛因贿赂罪和对非国度使命主说念主员贿赂罪，被判处有期徒刑一年、缓刑一年半，并处罚款2万元。
尽管通报未平直点名涉事企业，但通过对比但国度药监局数据自大，现在国内获批的复方黄柏液仅有一款，即汉方制药坐褥的复方黄柏液涂剂。
且另据红星成本局报说念，一审判决书露馅的国药准字"Z10950097"与该公司家具批准文号一致。这意味着，汉方制药的中枢家具恰是这次生意贿赂案的现实方针。
值得温雅的是，汉方制药刚刚于2月25日向港交所递交招股书，距离医保局通报仅时隔一个月。招股书自大，复方黄柏液涂剂是公司的统统营收复古，2023年、2024年及2025年前三季度，该家具收入占总营收比例差别高达99.8%、99.8%及99.7%，近乎撑起公司一说念功绩。这次涉案家具与中枢营收着手高度重合，让市集对其销售形式的合规性产生锐利质疑。
而招股书露馅的财务数据，进一步流露了汉方制药在销售形式上的潜在风险。2023年、2024年及2025年前三季度，公司销售及营销开支差别达5.1亿元、4.8亿元及4.2亿元，占同时总收入的比例差别为48.7%、48.6%及52.3%，长久保管在接近五成的高位。关于高额销售用度的用途，汉方制药仅说起"聘任第三方现实商，认真网罗行业信息、组织专科学术会议等"，未作更详备露馅。
在医药行业"带金销售"全面清零的策略布景下，如斯高比例的销售用度显得特别明慧。
2026年1月立异的《药品料理法实施条例》明确阻遏药品购销中的回扣及不正派利益运送，条款药企设置合规体系并承担主体背负，贿赂纳贿将被双向追责。而汉方制药依赖第三方现实的销售形式，恰克己于监管要点温雅的灰色地带。
更严峻的是，公司相称单一的家具结构让合规风险被无尽放大。动作国度二级中药保护品种，复方黄柏液涂剂的独家保护期将抓续至2030年7月，但该家具已出现增长乏力迹象——2024年营收同比下滑5.8%，净利润降幅达16.03%，公司将其归因于家具最高售价下落。业内分析指出，若该家具因贿赂案被纳入医保失信名单，濒临结果挂网、配送等处置，汉方制药的打算将平直堕入停滞。
严监管下IPO承压 多重窘境待解
汉方制药的上市之路本就布满壅塞，贿赂案的曝光更让其雪上加霜。除了合规风险，公司还濒临财务承压、眷属控股、新品断层等多重挑战。
招股书自大，2025年前三季度公司现款及现款等价物仅5742万元，流动比率1.2倍、速动比率1.0倍，短期偿债才略较弱；而在流动性病笃的情况下，公司2024年及2025年前三季度仍整个派息2亿元，导致现款储备较2024年末减少45.4%。
股权结构方面，公司呈现明显的眷属控股特征。董事长秦文基与总司理秦银基为胞兄弟，差别抓有90%和10%的股份，且二东说念主年级差别为70岁和63岁。在研发层面，汉方制药相同阐发逐渐，除复方黄柏液涂剂外，仅推出安宫牛黄丸、乌鸡白凤丸等经典方剂中成药，尚未变成有限度的第二增长弧线。
这次贿赂案的后续处置将成为关键变量。国度医保局明确默示，已将该案动作医药生意贿赂案源下发，将携带河北省医保局依据价钱招采信用评价轨制开展信用评价处置。凭据2025版裁量基准，生意贿赂金额超100万元将被认定为"止境严重失信"，濒临寰球禁标、家具下架等顶格处罚；即便未达此圭臬，"严重失信"也将导致涉案家具取消挂网经验。
此前即有行业分析东说念主士指出，2026年医药行业监管已参加"穿透式治理"阶段，医保信用评价成为悬在企业头上的"利剑"。关于汉方制药而言，需尽快就贿赂案与公司的联系程度、里面合规体系开辟等问题作出明确回复，不然可能影响港交所上市审核进度。历久来看，不管是依赖单一家具的打算形式，还是高比例销售用度背后的合规隐患，王人是其登陆成本市集后必须科罚的中枢问题。
跟着医药行业反腐向纵深鞭策，合规才略已成为企业的中枢竞争力。汉方制药在IPO关键期碰到贿赂案冲击，再次突显了医药企业表率打算的伏击性。改日，独一信得过舍弃"带金销售"的旧形式，转向以家具疗效和临床价值为中枢的发展旅途，才略在严监管时间完结可抓续发展，这亦然成本市集对通盘拟上市医药企业的基本条款。
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