为不竭向投资者普及ETF基础常识，招商证券联袂十二家基金公司，连络全景网共同举办2026年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在匡助投资者擢升钞票树立与风险管制才略，促进ETF市集的健康发展。
2026年9月9日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了汇添富基金指数与量化投资部基金司理孙浩、汇添富基金指数与量化投资部指数研究员魏先佳一谈探讨《超强厄尔尼诺来袭！食粮安全视角下的产业变局》。
孙浩觉得，2026年超强厄尔尼诺概率大幅上升，调换地缘打破，大家食粮安全迎大考。厄尔尼诺如“降水再分拨机器”，导致区域分化，非大家同步减产；大家玉米库存奢靡比处十年新低，但谷物合座充裕。政策端食粮安全是战术基石，流通多年中央一号文献强调，食粮产量概念1.4万亿斤，产业界限达万亿。产业上，上游种业研发壁垒高，具有经久成长性；化肥农药周期复苏；中游教训分发包与一体化时势，下贱偏刚需。景色与资本推升下，板块供给偏紧，蕴含投资契机。
魏先佳觉得，种业“芯片”属性突显经久价值。国度强调种源自主，转基因践诺面积从2021年试点到2025年约3100万亩呈指数级增长，但大豆入口依赖度仍高达85%，擢升单产是镌汰对外依赖重要，种业成漫空间巨大。刻下板块基本面走出底部迎来回转，多因素共振改善，国证食粮产业指数估值约20倍且分位数仅30%，布局良机露出。该指数剔除生猪更隧谈，稀缺性优。投资者可磋商定投或逢低分批布局，运用食粮板块ETF攻守兼备性情进行经久树立。
厄尔尼诺调换地缘打破，大家食粮安全迎大考
魏先佳：近期厄尔尼诺局面受到高度心境，它关于食粮的产量和价钱具体会有奈何的影响？
孙浩：
1. 厄尔尼诺的推行与景色推崇
厄尔尼诺并非单纯的景色词汇，而是通盘大气的格外局面。每隔2—7年，中东部太平洋海水会出现一次大范围、不竭性的格外变暖，通过改变大气环流，在大家不同地区激励极点天气。本年以来，极点景色的频率和概率彰着擢升：欧洲出现部分地区的格外高热；国内一些方位出现了苦处的龙卷风、台风以及内涝。这些齐与厄尔尼诺的影响班师接洽。
2. 2026年厄尔尼诺的特地强度
历史上厄尔尼诺出现次数不少，但本年的心境度尤其高。证据景色局和国外海洋局的监测，从本年七八月运转，太平洋厄尔尼诺景色指数出现大幅环比擢升，处于历史上比较极点的格外范围。好意思国海洋局及大气管制局的数据骄气，展望2026年10—12月，出现超强历史级厄尔尼诺的概率会上升到69%。这种超强级别的厄尔尼诺是有不雅测记载150 年来最强之一，极为苦处，因此市集心境度急剧上升。
3. 对农业与食粮板块的班师影响
农业是最“看天吃饭”的板块。在超强厄尔尼诺发生概率擢升的情况下，食粮教训板块会受到较大影响，但影响具有“区域分化”的特征——厄尔尼诺如归并台降水的“再分拨机器”，让一部分产区堕入干旱的同期，往往让另一部分产区赢得逾额降水，因此强厄尔尼诺有时等同于大家食粮同步减产、粮价全面大涨，更可能带来特定品种、特定区域市集的价钱波动。这种影响的实质性推崇将在本年下半年到来岁上半年进一步突显。
4. 地缘政事打破的调换影响
除了景色因素，本年地缘政事打破（如霍尔木兹海峡受阻）对食粮板块的冲击也阻截淡薄。海峡受阻会影响食粮遑急原材料——化肥的获取，导致化肥赢得性变难、价钱上升，从而推高食粮教训资本。景色带来的减产预期与地缘打破调换，使得影响的范围和进度进一步扩大。
5. 大家食粮库存奢靡比不竭下行
从头冠之后，大家食粮坐褥才略受到一定烦嚣，部分地区的坐褥状态未达最好。需要折柳来看：大家玉米库存奢靡比已处于10年新低，但大家谷物合座库存仍相对充裕，大要继承部分供应冲击，因此本轮厄尔尼诺更可能带来特定品种、特定区域的价钱波动，而非通盘粮价同步高涨。在低库存调换超强厄尔尼诺预期的配景下，食粮安全议题被反复说起，这亦然厄尔尼诺一词近期被高频接洽、二级市集接洽板块预期先行并推崇凸起的根底原因。
6. 论断
在短期事件催化下，食粮板块可能出现供给相对偏紧、供不应求的场合，从而带来相应的投资契机。
政策锚定万亿产业，种业“芯片”属性突显经久价值
魏先佳：从中经久角度（如国内务策、产业链角度）分析，食粮板块的投资逻辑是奈何的？
孙浩：
一、政策逻辑：食粮安全是战术基石
1.安全干线的归纳：A 股中具有安全干线的投资标的可归纳为五个——食粮安全、动力安全、国防安全、科技安全和生物安全。其中，国防安全和食粮安全是开国之初最早处分的两大安全标的，是保证其他安全标的发展的基础和基石。
2.袁隆平的警示：“杂交水稻之父”袁隆平院士曾资格过上世纪五六十年代的饥馑，他感叹谈：“一粒食粮不错救一个国度，也有可能绊倒一个国度。”这足以证明食粮安全对14亿东谈主口大国的极点遑急性。只消把饭碗紧紧端在我方手上，才气快慰并更好地发展其他产业。
3.政策概念与产业界限：即使过问工业化、信息化和AI期间，食粮安全长期被反复强调。流通多年的中央一号文献明确，确保国度食粮安全是“三农”责任的底线任务，并提倡食粮产量要褂讪在1.4万亿斤掌握。“十五五”筹算进一步条款，食粮空洞坐褥才略要达到1.45万亿斤掌握。如斯宏大的产量概念决定了食粮产业是一个万亿级界限的产业，自身赋存着巨大的投资契机。
二、产业逻辑：上中下贱全链条分析
食粮产业与其他产业不异，可分为上游、中游、下贱三个顺次。国证食粮产业指数在编制时，会将更多权重分拨给教训和上游的种业板块。
1. 上游：种子、化肥、农药
种子（食粮之基与“芯片赛谈”）：种子是食粮产业中具有高研发壁垒的顺次。优质性状的种子资源至极稀缺，性状研发波及基因工程等高技术领域。一朝研发出邃密性状的种子，其单价和毛利率会有彰着擢升，改善企业盈利时势。种子被称为“食粮芯片”，与着实芯片有不谋而合之妙：国内在转基因和生物育种方面与大家进步巨头存在差距，正处于国产替代和渗入率擢升的阶段（雷同国产芯片）。因此，种子顺次具有经久成长性，国证食粮产业指数条款选样加权时，种业和教训板块的权重共计不低于60%，以保证指数的经久成长性。
化肥与农药（周期板块）：其推崇与食粮产业需求精深关联。当今，农药合座处于历史周期底部；化肥中，入口依赖度较高的钾肥处于相对景气朝上的状态，磷肥和氮肥也在从底部朝上流程。这一上游周期板块的复苏，组成了食粮板块朝上的弹性起首。
2. 中游：教训板块
主要分为两种谋略时势：
①发包时势：依托宽敞的黑地盘资源（如东北教训龙头），将地盘发包给农户教训，转嫁了下贱得益风险，可褂讪享受房钱红利。这类企业推崇出强现款流和高分成特征，组成中游的基本盘。
②一体化教训时势：在地盘资源有限地区（如华南、长三角），企业亲身下场种地，提高谋略效益，能充共享受教训和下贱得益带来的收益，但同期也承担粮价波动和得益欠安的风险，因此偏弹性。
3. 下贱：饲料、衍生、食物
偏刚需。其中衍生、饲料与猪周期关联度大。当下市集预期下半年猪周期可能回转，底部朝上，这也能为通盘食粮板块带来催化。
魏先佳：国度强调“种源自主”和“种业振兴”，通过生物育种（如转基因技巧）擢升单产、抗虫、抗除草剂等性状，从而提高种子价值量，罢了市集扩容。以转基因玉米为例，其践诺面积资格了指数级增长：2021年试点约200万亩，2022年约8—10万亩，2023年约400万亩，2024年约1000万亩，2025年约3100万亩。国内大豆入口依赖度仍高达85%掌握，擢升单产是镌汰对外依赖的重要。对忘形国种子用度占教训资本约10%，国内仅6%掌握，种业成漫空间较大。近期种业标的在反弹中弹性尤为彰着。
基本面拐点阐述，低估值提供布局良机
孙浩：当今食粮产业接洽公司的基本面现象和估值水平怎样？
魏先佳：从基本面拐点、多因素催化、估值水平三个维度进行防护剖释。
1. 基本面：走出底部，迎来回转
往常几年，粮价处于下行周期，农资（农药、化肥）也处于周期底部反弹状态，因此基本面基数较低。但近期板块已彰着走出低周期并合座反弹。从畴昔一致预期看，国证食粮产业指数的界限净利润和买卖收入三年一致预期齐较为乐不雅，板块出现了较为明确的拐点信号。
2. 多因素共振鼓动基本面改善
上游种业：高技巧含量种子践诺提速，为板块提供成长性。
短期催化：厄尔尼诺效应、地缘打破不竭抬升价钱端属性。
中游教训业：政策慈悲托底，行业处于回升区间。
在多重因素调换下，食粮板块正迟缓走出底部，迎来较为显赫的回转。
3. 估值：充分消化，处于偏低估状态
经过往常几年的充分转移，刻下板块估值压力已开释。国证食粮产业指数近期估值倍数约在20倍掌握，近10年估值分位数仅在30%掌握。比拟其他板块，食粮板块刻下处于偏低估状态。贯串畴昔基本面增速，刻下时点进行心境是较好的窗口。
剔除生猪更隧谈，国证食粮产业指数具备稀缺性
魏先佳：市面上有较多农业指数，国证食粮产业指数的特色是什么？与其他农业指数有何不同？
孙浩：从指数因素互异、主题纯度、编制端正更正以及近期推崇四个方面进行对比。
1. 中枢区别：是否包含衍生（生猪）板块
大农业板块中，衍生（尤其是生猪衍生）是市值占比较大的遑急子板块。其他农业指数不管称呼怎样，或多或少齐会纳入生猪接洽企业。由于生猪企业市值体量宏大，它们在其他农业指数中的权重占比往往不低，导致这些指数更多追随衍生周期波动。
2. 国证食粮产业指数的隧谈性
国证食粮产业指数不包含任何生猪接洽企业，是一条愈加隧谈地聚焦于“食粮安全、种业自主、种业振兴”干线的细分指数。它从大农业板块中精着实分出食粮子板块，主题稀缺性较强。
3. 编制端正更正：凸起种业与教训
为了进一步突显对种业和教训顺次的聚焦，国证食粮产业指数此前作念过一次更正。更正后，在选样加权时会优先纳入种业和教训接洽的证券，且这两类证券的权重共计不低于60%。这种遐想保证了指数能充共享受种业成长带来的经久红利。
4. 近期推崇考据上风
在近期种业行情引颈市集的环境下，国证食粮产业指数的推崇彰着优于其他同类大农业主题指数，印证了其编制逻辑的灵验性和逾额收益才略。
定投与分批贯串，攻守兼备搪塞周期波动
孙浩：关于平素投资者来说，不错禁受奈何的投资策略去参与食粮板块的投资？
魏先佳：食粮板块偏周期，受教训季节、政策、外部因素等影响，短期波动难以精确把执。针对不同风险偏好的投资者的三种策略：
1. 定投策略（合适择时艰巨者）
要是投资者难以精确判断短期高下点，不错磋商禁受定投神气。通过经久心境食粮安全干线，分批布局，不错幸免被短线操作烦嚣，平滑波动，积蓄份额。
2. 逢低分批布局（合适有一定判断才略的投资者）
投资者可磋商在估值回调时候批布局，并要点心境每年特定的行情触发节点，举例：
中央一号文献发布前后（通常岁首，政策利好密集）；春耕、秋收前后（产业季节性催化）。在这些时间窗口近邻，板块容易出现阶段性行情。
3. 经久组合树立（合适钞票树立需求）
食粮板块自身具有“攻守兼备”的属性：
攻：种业标的具备高成长性（芯片赛谈）；
守：教训业标的具备偏红利、驻防属性（褂讪现款流）；
周期弹性：化肥农药标的提供周期朝上的弹性。
因此，食粮板块的ETF不错四肢经久钞票树立的组合一部分，以经久视角持有，共享食粮产业成长与周期回转的双重红利。
本文节选自汇添富基金《超强厄尔尼诺来袭！食粮安全视角下的产业变局》主题直播欧洲杯体育，共享嘉宾为汇添富基金指数与量化投资部基金司理孙浩（A20201019007106）、汇添富基金指数与量化投资部指数研究员魏先佳（A20250819001613），文本内容证据嘉宾不雅点整理。嘉宾不雅点及汇添富基金不雅点不代表我司不雅点。
