2025-01-14，东吴证券发布一篇非银金融行业的谈论诠释，诠释指出，为何险资举牌风潮又起？。

　　诠释具体实践如下：

　　投资重心 2024年是近十年第三次保障资金举牌潮。1）险资举牌是指保障公司捏有简略与其关联方及一致活动东说念主共同捏有捏股上市公司5%股权，以及之后每增捏达到5%时需依规泄露的活动。2）2015-2024年工夫累计有162次保障公司举牌，其中2015年（62次）、2020年（26次）和2024年（20次）是三次举牌岑岭。 三次举牌潮特征不一，2024年主要温煦H股高股息目的。1）2015年：钞票驱动欠债方式下中小险企的“狂飙突进”。2015年畴昔海东说念主寿、国华东说念主寿和安邦保障为代表的中小民营险企是举牌主力，举牌对象王人集于商贸零卖、房地产和银行业，部分举牌活动带有按捺被投资企业的磋商。2015年激进的举牌活动主如若受到全能险业务快速推广、宽松的政策环境以及管帐准则便利等要素推动，后续跟随全能险及险资举牌监管趋严而落潮。2）2020年VS2024年：由大型险企为主转向中型险企牵头，高ROE特征弱化，高股息特征突显。①举牌主体上，2020年主要以大型险企为主，以太保和国寿为代表，而2024年主要为中型险企，长城东说念主寿和瑞世东说念主寿是典型。②目的特征上，两次举牌潮对象都以H股目的为主，但触及行业由2020年的银行、有色金属和房地产为主漂浮为2024年的公用、走运和环保为主。2024年被举牌公司的高ROE特征弱化，而高股息特征权贵。③投资神色上，2024年主要从二级阛阓买入，何况有更多自有资金参与。两次举牌潮都以二级阛阓买入为主，但2020年还有部分IPO基石、定增认购等案例，而2024年绝大部分为二级阛阓投资。2024年有35%的举牌案例使用自有资金，主要以长城东说念主寿为主，而2020年则主要使用保障背负准备金进行投资。 险资举牌的意图主要分为策略配合和财务投资两类。1）策略配合：通过股权磋商或按捺鼓励业务协同配合。以中国东说念主寿（601628）为例，自2018年起衔接6次举牌万达信息（300168），于2019年景为第一大股东，现在捏股比例高达20.34%。通过细腻的股权磋商，中国东说念主寿不错借助万达信息在医疗卫生、贤达城市等方面上风资源开展业务协同。2）财务投资：主要以长股投权柄法或FVOCI捏有神色得到投资答复。以长城东说念主寿为例，2023-2024年公司累计举牌7家上市公司，此外还持续增捏两家H股公司。长城东说念主寿举牌主要偏好高ROE的场地国资企业，且无数取得董事会席位，预测主要以长股投权柄法计量，举牌策略或意在改善利润发扬。 咱们以为多进犯素催生了本轮险资举牌潮。1）保费高增+利率下行，险企钞票端面对利差损与钞票荒压力。2023年以来，以增额毕生寿为代表的传统险居品热销，带动行业保费高速增长，酿成了钞票端较大树立需求。而国内长端利率捏续下行，险企钞票端利差损和钞票荒压力较大，需要寻找稳妥的树立钞票。2）新管帐准则下股票投资面对收益与波动的两难聘请。2023年起上市险企开动实践新金融器具准则，股票钞票需要在FVTPL和FVOCI中二选一。现在上市险企股票投资以FVTPL为主，股市波动对当期净利润影响权贵。而通过树立长股投简略高股息（OCI）策略不错规模改善这一问题，咱们以为本轮举牌是前述策略实践的反应。3）险资举牌需要温煦偿付才气压力。在偿二代二期工程框架下，长股投和部分股票投资阛阓风险因子进步，会奢靡更多老本从而导致偿付才气下落，可能成为截至险资举牌的进犯要素之一。 风险领导：长端利率趋势性下行；股市捏续低迷；新单增长不足预期。

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